Este artículo apareció originalmente en la edición 2024 de “The Journey to Buy-Out” de Rothesay Life, una colección de artículos sobre una amplia gama de temas relacionados con la finalización de un buy-out completo de los pasivos de los fondos de pensiones.
¿Cómo encaja el reaseguro en el proceso hacia el buy-out?
A medida que más y más empresas buscan asegurar los beneficios de sus miembros y eliminar los esquemas de pensiones de beneficios definidos heredados de sus balances, la cuestión de cómo distribuir el riesgo inherente para ofrecer la mayor seguridad a sus miembros sigue siendo clave. La seguridad que las compañías de seguros pueden ofrecer a los fideicomisarios y miembros se mejora mediante el uso del reaseguro. Las aseguradoras pueden centrarse en ofrecer la mejor experiencia al cliente y al fideicomisario, mientras que las reaseguradoras pueden diversificar su exposición al riesgo entre pasivos y geografías, posicionándose como el vehículo ideal para la protección de riesgos.
Las principales razones por las cuales las aseguradoras utilizan el reaseguro son para:
- Reducir su nivel de riesgo, limitando así la volatilidad de los reclamos, fortaleciendo su balance y aumentando la seguridad de los asegurados.
- Reducir la cantidad de capital requerido para protegerse contra el riesgo, creando oportunidades potenciales para ofrecer precios más competitivos a los fideicomisarios y asegurados.
Aunque la industria está familiarizada con la protección tradicional del reaseguro de swaps de longevidad, las aseguradoras están utilizando cada vez más el reaseguro financiado complementario. El uso de esta protección de riesgo puede generar un beneficio para todas las partes involucradas: el reasegurador, la aseguradora, el fideicomisario y los propios miembros.
¿Qué es el reaseguro financiado?
El reaseguro financiado, o reaseguro intensivo en activos, de transacciones de anualidades colectivas se puede explicar de manera simple como un acuerdo de buy-in colateralizado entre una aseguradora y una reaseguradora. Después de firmar un contrato de anualidad colectiva con un esquema de pensiones, la aseguradora firma un acuerdo de reaseguro separado para cubrir todos o parte de los beneficios de los miembros. La aseguradora paga una prima única a la reaseguradora, gracias a la cual la reaseguradora asume la responsabilidad por el costo de los beneficios de pensión, que paga a la aseguradora para ser distribuidos al fideicomisario o a los miembros.
Con un swap de longevidad, la aseguradora retiene los activos y los utiliza para pagar los beneficios “esperados” y la tarifa a la reaseguradora, a cambio de que la reaseguradora pague los beneficios “reales”. Dado que las cantidades esperadas transferidas se compensan, no hay un pago anticipado de la prima.
Con el reaseguro financiado, la reaseguradora toma esencialmente el pago de los beneficios esperados de la aseguradora por adelantado como una prima fija, a cambio de pagar los futuros beneficios del reaseguro. El beneficio adicional para la aseguradora es que el reaseguro financiado también ofrece protección contra el riesgo de que los activos no tengan el rendimiento esperado.
Es importante destacar que el reaseguro financiado generalmente se estructura para que los activos estén colateralizados y se mantengan dentro del Reino Unido, lo cual es una prioridad tanto para las aseguradoras como para los reguladores. Con el socio de reaseguro adecuado, las aseguradoras reciben el respaldo de un socio bien calificado, altamente diversificado y creíble, con activos disponibles en caso de la quiebra improbable de la reaseguradora. Mientras tanto, los reguladores pueden estar tranquilos de que la inversión en infraestructura y activos del Reino Unido no se trasladará al extranjero.
¿Por qué se utiliza? ¿Quién se beneficia?
Las compañías de seguros tienden a utilizar el reaseguro financiado cuando el mercado de anualidades colectivas está activo y cuando transacciones muy grandes salen al mercado. En ambos escenarios, el reaseguro financiado puede ayudar a gestionar los requisitos de capital voluminoso y a superar las limitaciones operativas en la obtención de activos. Desde la perspectiva de la aseguradora, el riesgo de los activos, como un riesgo no correlacionado, sólo diversifica aún más el balance en el caso de una reaseguradora de vida global y multirriesgo.
Para el fideicomisario, puede parecer contradictorio que la aseguradora transfiera el riesgo de los activos, pero el uso del reaseguro financiado puede significar que:
- Existe mayor competencia y se puede ofrecer un mejor precio al esquema.
- La industria puede seguir proporcionando cobertura de buy-out para esquemas más pequeños cuando llegan al mercado esquemas multimillonarios.
- La aseguradora cuenta con el respaldo de un socio bien calificado, altamente diversificado y creíble.
Además, la seguridad de los miembros mejora al contar con una reaseguradora global diversificada que respalda la compañía de seguros, y que podría estar mucho más expuesta a la volatilidad en unas pocas geografías o líneas de negocio.
