Puntos Clave
- El reaseguro asset-intensive (de riesgo total) en Europa Continental está impulsado por la consolidación del mercado, el envejecimiento de la población y el crecimiento de los negocios de retiro y ahorro garantizado, factores que están aumentando la presión sobre los balances de las aseguradoras de vida.
- Cuando se estructura correctamente, el reaseguro de riesgo total permite a las aseguradoras redistribuir capital, mejorar la diversificación y gestionar de forma conjunta los riesgos biométricos y de inversión, en lugar de agregar riesgo incremental.
- La aceptación regulatoria del reaseguro asset-intensive depende de estructuras transparentes, una gobernanza sólida, colaterales confiables y evidencia clara de que el alivio de capital refleja una transferencia real del riesgo económico.
RGA sigue siendo uno de los pocos reaseguradores que ha concretado una operación de reaseguro asset-intensive en Europa. Como explican en este artículo Cormac Galvin, Vicepresidente Ejecutivo y líder de EMEA, y Jonathan Porter, Director Global de Riesgos —publicado originalmente en el programa de la conferencia Life-Re Europe de abril de 2026 en Frankfurt— los cambios en los mercados de vida apuntan a que este será un negocio de crecimiento a largo plazo.
¿Cuáles son las tendencias de largo plazo que están impulsando el crecimiento del reaseguro asset-intensive en los mercados de vida y retiro en Europa?
Cormac Galvin: El reaseguro asset-intensive —al que muchas veces nos referimos como reaseguro de riesgo total, ya que también asumimos el riesgo biométrico— responde a cambios estructurales de largo plazo en los mercados europeos de vida y retiro. Entre ellos están la consolidación de aseguradoras, el crecimiento de los negocios de retiro y desacumulación, y la demanda sostenida de productos de ahorro con garantías. En conjunto, estas tendencias están aumentando la presión sobre los balances y la concentración de riesgos. Los mercados de retiro son un enfoque especialmente relevante. A medida que las poblaciones envejecen y los sistemas de retiro evolucionan, las aseguradoras deben gestionar riesgos de longevidad, inversión y garantías durante horizontes de tiempo más largos. El reaseguro de riesgo total permite gestionar estos riesgos de manera integral.
Jonathan Porter: Las estructuras de reaseguro de riesgo total ayudan a las aseguradoras a optimizar su perfil de riesgo, reasignar capital de manera más eficiente y enfocarse en sus fortalezas principales. Aplicado a bloques específicos de negocio, este tipo de reaseguro también mejora la diversificación de riesgos y amplía el acceso a capital de largo plazo.
¿Cómo ha buscado RGA medir y gestionar el riesgo asociado con las operaciones de reaseguro asset-intensive?
Jonathan Porter: Cuando las aseguradoras eligen un socio de reaseguro, es fundamental mirar más allá de la fuente alternativa de capital que este pueda ofrecer. Contar con un balance bien optimizado y diversificado, así como asegurarse de que el socio reasegurador tenga un compromiso de largo plazo, es clave. También es importante encontrar un equilibrio entre los tipos de activos involucrados. Aunque los activos tradicionales pueden parecer más sencillos, los activos alternativos también pueden ofrecer ventajas. Sin embargo, las aseguradoras deben evaluar si realmente tienen la capacidad de gestionar y administrar esos activos, aunque sea de forma temporal, considerando sus pasivos y el perfil de sus asegurados. Esto cobra especial relevancia en un evento de recaptura o si los activos necesitan venderse. Las aseguradoras deben evaluar el “paquete” completo: analizar precios junto con la solidez de la contraparte, la calidad de las garantías y las protecciones estructurales, en lugar de ver la selección de activos de forma aislada. Las decisiones relacionadas con colaterales dependen del apetito de riesgo y del modelo de negocio de cada aseguradora. Siempre existe un equilibrio entre riesgo y retorno, y es importante recordar que el reaseguro offshore no significa automáticamente que las garantías estén mantenidas offshore.
Existen algunos mitos y conceptos erróneos alrededor del reaseguro asset-intensive en Europa. ¿Cómo los abordan?
Jonathan Porter: El mayor concepto erróneo es pensar que las soluciones de riesgo total o financiadas implican automáticamente asumir más riesgo, especialmente riesgo de inversión. En realidad, un reaseguro de riesgo total bien estructurado busca gestionar el riesgo de manera más estratégica, no aumentarlo. Estas operaciones funcionan bajo marcos sólidos de gobernanza, con una alineación económica clara, una fuerte disciplina entre contrapartes y protecciones explícitas ante escenarios adversos. La verdadera pregunta no es si hay activos involucrados —porque siempre los hay en negocios de ahorro y anualidades—, sino quién está mejor preparado para mantener y gestionar ese riesgo a lo largo del tiempo.
¿Qué expectativas regulatorias deben considerarse al operar en este mercado?
Cormac Galvin: Cuando se estructura de manera adecuada, el reaseguro de riesgo total está muy alineado con las prioridades regulatorias relacionadas con la protección del asegurado y la estabilidad financiera. Al transferir conjuntamente los riesgos de los asegurados y de los activos dentro de marcos de gobernanza claramente definidos, estas soluciones pueden mejorar la diversificación, optimizar la eficiencia de capital y fortalecer la resiliencia de las aseguradoras. Esperamos que el mercado se sienta cada vez más cómodo con el reaseguro de riesgo total, especialmente cuando las operaciones son transparentes, cuentan con garantías sólidas y están respaldadas por una gobernanza robusta y una disciplina clara entre contrapartes. En ese contexto, estas soluciones deben entenderse como herramientas prudentes de gestión de riesgos que respaldan modelos de negocio sostenibles a largo plazo.
¿Cómo ha ayudado el alcance global de RGA en las operaciones que han realizado en Europa?
Cormac Galvin: La plataforma global de RGA permite que las aseguradoras europeas trabajen con un socio capaz de escalar cuando es necesario, innovar de manera responsable y mantener un compromiso de largo plazo, ya sea frente a desafíos relacionados con riesgos biométricos tradicionales, reaseguro motivado por capital o soluciones más sofisticadas de riesgo total.
Este enfoque está respaldado por décadas de experiencia ejecutando operaciones de riesgo total a través de distintos ciclos de mercado, apoyado además por un sólido perfil crediticio y un balance resiliente.
De manera más amplia, ser un especialista global también significa contar con experiencia profunda y práctica en seguros de vida y salud, incluyendo un amplio conocimiento de productos de vida, sólidas capacidades de suscripción y una larga trayectoria trabajando en mercados europeos con dinámicas regulatorias, contables y de asegurados muy distintas entre sí.
Un buen ejemplo es nuestra reciente operación con Equitable Holdings en United States, donde RGA reaseguró un bloque diversificado de seguros de vida por US$32 mil millones, una de las mayores transacciones de reaseguro de vida realizadas hasta la fecha. Esto refleja nuestra capacidad financiera y nuestra habilidad para estructurar y ejecutar soluciones complejas de riesgo total a gran escala.
La misma plataforma, disciplina y marco de toma de decisiones respaldan nuestro trabajo en Europa.
Ejemplos recientes incluyen una transacción de reaseguro de vida de riesgo total por €900 millones con Baloise Belgium y una operación pionera de riesgo total por €300 millones sobre pasivos de anualidades por discapacidad con Allianz Suisse.
Una alianza de reaseguro asset-intensive con RGA puede liberar capital para que tu negocio impulse la innovación. Contáctanos hoy para explorar las opciones disponibles para tu empresa.
